中泰证券:给予容百科技增持评级|天天讯息

2023-03-30 12:37:02 同花顺财经

中泰证券(600918)股份有限公司曾彪,朱柏睿近期对容百科技进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,锰铁锂及钠电正极逐步放量》,本报告对容百科技给出增持评级,当前股价为67.97元。

容百科技(688005)

事件:公司发布22年报,实现营收301.2亿元,同比增长194%;归母净利润13.5亿元,同比增长49%。其中,22Q4实现营收108.4亿元,环比增长40%;归母净利润4.4亿,环比增长139%。盈利能力方面,22年公司毛利率9.3%,同比下滑6.1pct,净利率4.6%,同比-4.3pct。其中,22Q4公司毛利率7.9%,同比下滑8.8pct,环比增长2.0pct;22Q4公司净利率4.2%,同比-4.8pct,环比+1.8pct。


【资料图】

22年公司正极销量8.9万吨,同比增长70%,对应平均吨净利1.5万/吨。预计22Q4出货3.1万吨,环比增长30%;吨净利1.4万/吨,维持较高水平。据鑫椤资讯统计,2022年公司高镍三元正极材料国内市占率为33%,连续三年行业第一。22年年底已建成三元产能25万吨,其中海外产能方面,韩国忠州基地已建成2万吨/年高镍正极材料产能,并已完成海外主流客户审核验证,未来该基地将继续扩建至10万吨。

公司收购斯科兰德及其旗下子公司布局锰铁锂,其现有产能6200吨/年,2023年底目标产能达10万吨/年。2022年实现近千吨出货,其中70%出货是小动力领域。公司产品在动力电池纯用和掺混都有送样验证,预计23年在纯用和掺混方向上都有较大的放量。

钠电方面,公司布局层状氧化物、普鲁士蓝/白及聚阴离子三个技术方向,并已与几十余家下游客户完成送样验证,现有钠电正极材料产能约1.5万吨/年,公司规划2023年产能达3.6万吨/年。2022年公司钠电正极材料累计销售几十吨级,预计2023年实现大规模量产。

盈利预测:预计23年正极出货15万吨,考虑到正极加工费下滑,我们预计公司23-24年归母净利润18.6、24.9亿(前值为27.0、37.0亿),对应PE估值16.5、12.3倍,维持“增持”评级。

风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格变动风险、产能扩张不及预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券(002673)杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.88%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.92亿,根据现价换算的预测PE为21.99。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为90.8。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,容百科技(688005)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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